虎嗅注：特朗普上臺(tái)和“推特治國(guó)”標(biāo)志著民粹主義在美國(guó)崛起。

而內(nèi)部的民粹主義又往往表現(xiàn)為外部的經(jīng)濟(jì)民族主義和貿(mào)易保護(hù)主義。仔細(xì)分析民粹主義的幾波浪潮不難發(fā)現(xiàn)，背后的原因?qū)嶋H上是社會(huì)貧富差距的擴(kuò)大，少數(shù)人和企業(yè)把握了盡大部分的財(cái)富。以美國(guó)為例，最富有的10%的人群，把握了75%的資產(chǎn)。而大量的中產(chǎn)階級(jí)沒(méi)有享受到科技發(fā)展的果實(shí)。特朗普的對(duì)內(nèi)對(duì)外的經(jīng)濟(jì)策略，正是迎合了這部分失意人群。而某種程度上，中國(guó)也正面臨類似的困境。

過(guò)往一年，全球的民粹主義大規(guī)模抬頭，以特朗普通過(guò)發(fā)推特影響全球股市的波動(dòng)而達(dá)到了頂峰。

從定義上看，民粹主義指的是平民論者所用戶的政治和經(jīng)濟(jì)理念，這個(gè)理念擁護(hù)平民掌控政治，反對(duì)精英或貴族掌控政治。那么，每一次民粹主義崛起背后的原因是什么，其對(duì)全球和各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展又會(huì)有什么影響？

民粹主義創(chuàng)1930以來(lái)新高

實(shí)在很多人對(duì)于民粹主義的感受不會(huì)很深，在過(guò)往幾十年中民粹主義的出現(xiàn)非常少，僅僅在某些發(fā)展中國(guó)家，比如委內(nèi)瑞拉的查韋斯，菲律賓新任總統(tǒng)杜特爾特等。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，很長(zhǎng)一段時(shí)間民粹主義都消失了。

但是最近幾年這個(gè)勢(shì)千航國(guó)際頭開(kāi)始崛起，下圖發(fā)現(xiàn)民粹主義已經(jīng)達(dá)到了1930年的高度，那一次之后就引發(fā)了世界大戰(zhàn)。這個(gè)圖是基于所有發(fā)達(dá)國(guó)家政黨中，民粹主義獲得投票的比例。包括了美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)等。當(dāng)然數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑會(huì)有些不同，1930年的情況不完全等同于現(xiàn)在。但是我們更多希看大家從這張圖中，能夠明白全球民粹主義在今天是多么的嚴(yán)重。

橋水在2017年3月的這份報(bào)告中，就精準(zhǔn)猜測(cè)到了民粹主義在未來(lái)一年對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響。

他們以為未來(lái)一年民粹主義對(duì)于經(jīng)濟(jì)影響會(huì)比傳統(tǒng)的貨幣政策，財(cái)政政策更加重要，甚至將影響未來(lái)一年的全球關(guān)系。

通過(guò)對(duì)于10個(gè)國(guó)家，14次民粹主義事件的研究中，橋水也發(fā)現(xiàn)了一些共性，他們通過(guò)研究對(duì)于民粹主義有幾個(gè)關(guān)鍵詞定義：普通人掌權(quán)，攻擊現(xiàn)有利益者，貧富差距拉大，人民對(duì)于政府的效率不滿足，需要強(qiáng)大的個(gè)人來(lái)更好掌控政府，保護(hù)主義，國(guó)家主義，軍事主義，企圖影響甚至控制媒體。下圖是1930年代左右，兩次世界大戰(zhàn)全球涌現(xiàn)的一批民粹主義領(lǐng)導(dǎo)人。當(dāng)時(shí)的共性就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，貧富差距擴(kuò)大，債務(wù)比例較高，對(duì)于目前的政黨和金融業(yè)進(jìn)行攻擊。

案例一：美國(guó)羅斯?？偨y(tǒng)

美國(guó)歷史上有兩位羅斯福總統(tǒng)，這位是30年代的Franklin D Roosevelt（后面一個(gè)是Teddy Roosevelt）。他并不完全算民粹主義，只能說(shuō)半民粹。我們都知道1929年開(kāi)始的大蕭條，是美國(guó)歷史上經(jīng)濟(jì)最糟糕的階段，那時(shí)候?qū)嵲诤同F(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)有部分類似的地方。

1）債務(wù)達(dá)到了泡沫階段，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)見(jiàn)頂（1929和2007年）

2）利率水平接近0，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退（1932年和2008年）

3）印鈔帶來(lái)的往杠桿（1933年和2009年）

4）股票市場(chǎng)經(jīng)歷一次反彈（1933年~1936年和2009年~2017年）

5）經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇（1933年~1936年和2009年~2017年千航國(guó)際）

6）央行開(kāi)始收緊，帶來(lái)一輪自我循環(huán)的經(jīng)濟(jì)回落（1937年）

當(dāng)時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)特征就是貧富差距很大，和今天類似。當(dāng)時(shí)全美最富有的前10%人群，擁有85%的資產(chǎn)，今天這個(gè)比例是75%，但也是創(chuàng)了過(guò)往50年的新高。當(dāng)然，那時(shí)候的失業(yè)率遠(yuǎn)比今天高。

當(dāng)時(shí)美國(guó)還有一個(gè)現(xiàn)象，就是移民人口比例非常高，這直接導(dǎo)致了后面有一段出臺(tái)了禁止移民政策。當(dāng)然，那時(shí)的美國(guó)移民，今天已經(jīng)都是真正的美國(guó)人。他們并非有色人種移民，更多是來(lái)自歐洲的美國(guó)第一代移民。

案例二：意大利，墨索里尼

在第一次世界大戰(zhàn)之后，意大利的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑，通脹高企，失業(yè)率更高。而且一戰(zhàn)之后大量的軍人無(wú)所事事。當(dāng)時(shí)很多人移民往了美國(guó)，但是后來(lái)美國(guó)的移民收緊，導(dǎo)致這些人更加沒(méi)有往處了。在墨索里尼上臺(tái)之前，四年內(nèi)換了四個(gè)總理，國(guó)家主義情緒飆升，墨索里尼也是利用軍隊(duì)獲得了最高權(quán)力。

墨索里尼的主要政策包括，控制私有企業(yè)，讓國(guó)有經(jīng)濟(jì)占到經(jīng)濟(jì)的四分之三；貿(mào)易保護(hù)主義，進(jìn)步很高的關(guān)稅；公然禁止猶太人參與到經(jīng)濟(jì)中；控制媒體；強(qiáng)硬的外交政策；政府刺激經(jīng)濟(jì)。

案例三：德國(guó)，希特勒

可能是影響最大的民粹主義者，希特勒當(dāng)政的背景也源于財(cái)富分配不均衡。在1920年代，德國(guó)最富有的前10%人口，擁有國(guó)家40%的收進(jìn)。這個(gè)貧富差距，是德國(guó)歷史上最高的一次。而且當(dāng)時(shí)的失業(yè)率也達(dá)到了歷史新高。當(dāng)時(shí)德國(guó)的外交政策也很弱，在凡爾賽協(xié)議下，基本上被英國(guó)和法國(guó)壓制，這讓很多德國(guó)人忍受不了。納粹的投票權(quán)越來(lái)越高。

于是，反對(duì)弱外交政策的希特勒獲得選票越來(lái)越多。作為墨索里尼的學(xué)徒，曾經(jīng)當(dāng)過(guò)兵的希特勒獲得呼聲越來(lái)越高。

當(dāng)年他給墨索里尼寫(xiě)過(guò)一封信，里面有一句話的原文是“What will rank Mussolini among the great men of this earth is his determination not to share Italy with the Marxists, but to destroy internationalism and save the fatherland from it.”

1932年4月的總統(tǒng)選舉中，希特勒獲得了37%的選票。納粹獲得選票的增量，在于那些之前不投票的選民，他們很多人是中低收進(jìn)的工人，曾經(jīng)的守舊派，農(nóng)民。在1930年代的那次選舉中，新增的投票人數(shù)超過(guò)了400萬(wàn)，接近15%的增幅，他們都是來(lái)支持希特勒的。

希特勒上臺(tái)后的主要政策就是中心集權(quán)主義。其中分為幾個(gè)部分，第一控制了勞動(dòng)力，勞工局；第二，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的政府化；第三，大量印鈔來(lái)創(chuàng)造需求；第四，限制匯率管制和價(jià)格控制。下圖是德國(guó)股市在希特勒上任后的表現(xiàn)，股市基本上還是上漲的。

案例四：西班牙內(nèi)戰(zhàn)，弗朗西斯科·佛朗哥

佛朗哥出生于海軍軍官家庭。1928年任新成立的薩拉戈薩高等軍事學(xué)院院長(zhǎng)。1936年7月18日聯(lián)合其他反動(dòng)軍官發(fā)動(dòng)反政府武裝叛亂，挑起西班牙內(nèi)戰(zhàn)。同年10月被推舉為“國(guó)家元首”并任叛軍總司令，晉大元帥。1937年4月成為長(zhǎng)槍黨黨魁。由于得到德、意法西斯支持和英、法等國(guó)采取“不干涉”政策，以及軍隊(duì)武器裝備和練習(xí)素質(zhì)占上風(fēng)，終極獲得勝利。

1939年內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后，成為終身國(guó)家元首。第二次世界大戰(zhàn)期間，取締其他一切政黨，實(shí)行法西斯獨(dú)裁統(tǒng)治。名義上保持中立，但幫助希特勒侵略蘇聯(lián)。第二次世界大戰(zhàn)后，他被各國(guó)孤立，但和美國(guó)保持親密的盟友關(guān)系， 由于美國(guó)的援助，西班牙成為產(chǎn)業(yè)化的發(fā)達(dá)國(guó)家。1947年自任攝政王。1969年指定胡安·卡洛斯為王位繼續(xù)人。1975年逝世于馬德里。其死后胡安·卡洛斯登上王位，實(shí)行民主改革， 西班牙結(jié)束獨(dú)裁統(tǒng)治。

再來(lái)看看西班牙經(jīng)濟(jì)在1920到1940年的情況。當(dāng)時(shí)整個(gè)當(dāng)權(quán)政府效率很低，政府的氣力越來(lái)越小，軍隊(duì)的氣力越來(lái)越大。到了1931年，整個(gè)國(guó)內(nèi)的掌權(quán)者開(kāi)始向左翼傾斜，在后面直接導(dǎo)致了西班牙的內(nèi)戰(zhàn)。在佛朗哥當(dāng)權(quán)的時(shí)候，他也是實(shí)行集權(quán)統(tǒng)治，有很強(qiáng)的保護(hù)主義傾向，以及很強(qiáng)的國(guó)民主義政策。整個(gè)國(guó)民在經(jīng)歷了幾次大戰(zhàn)后，資產(chǎn)價(jià)格都大幅縮水，農(nóng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)同時(shí)萎縮，甚至出現(xiàn)了嚴(yán)重的自然多難難。下圖是弗朗哥當(dāng)政前，西班牙股票市場(chǎng)的走勢(shì)。

案例五：日本，軍事氣力的崛起

在一戰(zhàn)前的1912年，日本負(fù)有19億日元債務(wù)，戰(zhàn)后不但全部?jī)斍?，且進(jìn)而成為擁有27.7億日元的債權(quán)國(guó)。日本軍國(guó)主義?？繎?zhàn)爭(zhēng)掠奪而致富，這種暴發(fā)經(jīng)濟(jì)具有很大的虛弱性，潛伏著巨大的危機(jī)。固然重產(chǎn)業(yè)為戰(zhàn)爭(zhēng)需求而畸形發(fā)展，但基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和輕產(chǎn)業(yè)相對(duì)落后。農(nóng)村中仍處于寄生地主制統(tǒng)治之下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力很低，生產(chǎn)規(guī)模小，破產(chǎn)農(nóng)民不中斷增加，城鄉(xiāng)人民生活貧困。

1929年10月，自美國(guó)首先爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使尚未從金融危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)的日本經(jīng)濟(jì)受到了新的沖擊。

日本政府1929年11月公布，自1930年1月11日開(kāi)始實(shí)行“黃金解禁”，試圖促進(jìn)出口，振興經(jīng)濟(jì)，同時(shí)實(shí)行通貨緊縮政策，借以擺脫危機(jī)。

然而“黃金解禁”帶來(lái)相反的結(jié)果，黃金外流1930年達(dá)27552萬(wàn)日元，1931年外流43310萬(wàn)日元。另一方面，通貨緊縮又招致生產(chǎn)萎縮，原材料價(jià)格猛跌。據(jù)統(tǒng)計(jì)從1930年6月~1931年6月，跨境鐵路 國(guó)際物流，原材料價(jià)格下跌21.6％，生產(chǎn)資料下跌29.3％，消費(fèi)資料下跌16.7％。從股份市場(chǎng)看，以1924年1月的股票價(jià)格指數(shù)為100，則1929年6月為104，1930年6月下跌到74，同年10月進(jìn)一步跌到63。

危機(jī)還進(jìn)一步使日本金融業(yè)遭受打擊。

據(jù)大躲省調(diào)查，全國(guó)普通銀行774家之中，有58家被迫停業(yè)。很多中小資本被吞并或削弱，1930年~1931年，減削資本總額達(dá)73000萬(wàn)日元，被解散公司資金達(dá)104000萬(wàn)日元。大量工人失業(yè)，工資指數(shù)急劇下降，而一些至公司壟中斷組織資金膨脹，卡特爾和托拉斯進(jìn)一步發(fā)展，危機(jī)還波及到日本的海外殖民地與半殖民地，滿鐵的收進(jìn)也急劇減少，1931年還出現(xiàn)了創(chuàng)建以來(lái)的第一次赤字現(xiàn)象。

1919年，與意大利墨索里尼的法西斯組織出現(xiàn)的同時(shí)，日本法西斯的鼻祖北一輝，寫(xiě)出了《國(guó)家改造案原理大綱》（1923年發(fā)行時(shí)改名《日本改造法案大綱》），海運(yùn)報(bào)價(jià) 國(guó)際快遞，要求對(duì)日本實(shí)行法西斯主義的國(guó)家改造。翌年，北一輝與大川周明組建了日本第一個(gè)法西斯團(tuán)體“猶存社”，該社以北一輝的《大綱》為指導(dǎo)綱領(lǐng)。他們的根本目標(biāo)，是建立法西斯獨(dú)裁，要“基于天皇親政的本義”，“打破以黨利為主的國(guó)策下之政黨政治陋習(xí)，以期億兆一心，空運(yùn)報(bào)價(jià) 海運(yùn)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)國(guó)民理想之皇國(guó)政治。下圖是這個(gè)階段日本股市的走勢(shì)：

民粹主義抬頭的共性：貧富差距加大

由于全球經(jīng)濟(jì)增速大幅度放緩，低利率伴隨著相對(duì)的低通脹。各個(gè)央行都?？创碳はM(fèi)，通過(guò)寬松的活動(dòng)性拉高通脹。然而在低迷的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景下，通脹一直起不來(lái)，經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)也是進(jìn)二退一。導(dǎo)致央行必須不中斷保持寬松，來(lái)迎合“politically correct”（政治正確）。過(guò)往的十年，我們也真正發(fā)現(xiàn)央行并不獨(dú)立。寬松的貨幣背后是貧富差距拉大，越來(lái)越多的錢進(jìn)進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的人財(cái)富大規(guī)模進(jìn)步。擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的國(guó)家和其他國(guó)家拉開(kāi)差距，擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的公司也和普通公司拉開(kāi)差距。這就是今天全球社會(huì)的根源。

我們先看下面這張圖，就能熟悉到Trump為何有如此高支持率。

從2000年以來(lái)，美國(guó)家庭收進(jìn)中位數(shù)水平是下滑的。美國(guó)家庭收進(jìn)中，只有在最高收進(jìn)前80%分位的人出現(xiàn)了增長(zhǎng)。這背后就是美國(guó)的大部分中產(chǎn)并沒(méi)有享受到過(guò)往十幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的果實(shí)。

相反，全球化帶來(lái)的是他們工作被中國(guó)，被科技所替換。而金融，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的人收進(jìn)不中斷進(jìn)步，特別是經(jīng)歷了金融危機(jī)后，美國(guó)家庭貧富差距加大。

在美國(guó)的同學(xué)也跟我說(shuō)，原本那些拿著高工資的汽車生產(chǎn)線工人、郵遞員、醫(yī)院設(shè)備調(diào)試員等收進(jìn)都出現(xiàn)了下滑。但是華爾街，硅谷最優(yōu)秀的一批人收進(jìn)大規(guī)模進(jìn)步。上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫最優(yōu)秀程序員的工資大概是25萬(wàn)美元，這一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫大量程序員年收進(jìn)已經(jīng)超過(guò)了100萬(wàn)美元。而美國(guó)總統(tǒng)大選是一個(gè)popularity test（人氣測(cè)試）。Trump的政治方案固然聽(tīng)上往瘋狂，但符合了大部分美國(guó)人的心意。利率不中斷降低所導(dǎo)致的貧富差距拉大，終于在今天的美國(guó)全面爆發(fā)。

2000年、2007年、2014年到今天美國(guó)家庭收進(jìn)變化。50%分位家庭從2000和2007年到今天的收進(jìn)是下滑的。

在中國(guó)，類似的事情也在發(fā)生。持續(xù)寬松的信貸政策以及低利率帶來(lái)了資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。

過(guò)往幾年最明顯的就是北上廣深房?jī)r(jià)上漲，中國(guó)樓市已經(jīng)是目前人類最大的一次泡沫之一了。深圳的房?jī)r(jià)收進(jìn)比高達(dá)38倍為全球最高，北京和上海也在30倍以上，排名第四和第五。

過(guò)往幾個(gè)月，關(guān)于房?jī)r(jià)的研究和討論遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股市。更可怕的是，在經(jīng)濟(jì)增速向下的大背景下，大部分人的收進(jìn)已經(jīng)難以高速增長(zhǎng)。如此高的房?jī)r(jià)收進(jìn)比，無(wú)法通過(guò)更高的收進(jìn)增速來(lái)消化。而在這個(gè)過(guò)程中，顯然擁有資產(chǎn)的富人財(cái)富繼續(xù)增長(zhǎng)，沒(méi)有資產(chǎn)的窮人變得越來(lái)越難翻身。經(jīng)濟(jì)增速放緩，資產(chǎn)泡沫拉大貧富差距，社會(huì)活動(dòng)固化，這也導(dǎo)致了中國(guó)目前一系列的題目。

公司貧富差距拉大

貧富差距的拉大不但發(fā)生在家庭，也同樣發(fā)生在公司。低利率帶來(lái)了更便宜的活動(dòng)性，這些活動(dòng)性不中斷涌向回報(bào)率更高的公司，終極導(dǎo)致優(yōu)秀的公司獲得的資源越來(lái)越大，大幅拉開(kāi)和普通公司之間的間隔。

今天，全球大約10%的上市公司把握了80%的利潤(rùn)。收進(jìn)規(guī)模在10億美元以上的公司擁有全球60%的企業(yè)收進(jìn)以及65%的市值。

至公司市值集中度進(jìn)步在美國(guó)尤為明顯。名義GDP中來(lái)自于前100至公司的占比從1994年的33%進(jìn)步到了2013年的46%。另一邊，美國(guó)上市公司數(shù)目從1997年的6797家大幅下滑到2013年的3485家。我們會(huì)看到一個(gè)現(xiàn)象，就是至公司越來(lái)越大。今天前100至公司的市值目前已經(jīng)超過(guò)了16萬(wàn)億美元，而這個(gè)數(shù)在2009年只有8.4萬(wàn)億。我們會(huì)驚奇的看到類似于Facebook, 亞馬遜這樣的超級(jí)大盤(pán)股能夠?qū)崿F(xiàn)一年翻倍的行情，而很多中小市值的公司股價(jià)卻下跌了70%以上。互聯(lián)網(wǎng)被幾大平臺(tái)公司壟中斷后，創(chuàng)業(yè)反而越來(lái)越艱難。

終極特朗普是否會(huì)扭轉(zhuǎn)這個(gè)趨勢(shì)，帶來(lái)一次財(cái)富重新分配？

*文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表虎嗅網(wǎng)態(tài)度

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