寧波海運股份有限公司是國內(nèi)A股航運上市公司之一，是以寧波海運團體有限公司為主體、聯(lián)合浙江省電力燃料總公司等五家發(fā)起人于1997年4月改建設(shè)立的股份制上市海運企業(yè)。 主要經(jīng)營我國沿海、長江貨物運輸、國際遠洋運輸和交通基礎(chǔ)設(shè)施、交通附設(shè)服務(wù)設(shè)施的投資業(yè)務(wù)。 根據(jù)2017年末中國主要航運企業(yè)經(jīng)營國內(nèi)沿海船隊規(guī)模排名，公司目前船隊規(guī)模排名第7位。 01 國際干散貨運輸與收費公路市場現(xiàn)狀 國際干散貨運輸市場現(xiàn)狀 干散貨運輸主要貨源為鐵礦石、煤炭、糧食等大宗干散貨及鋼鐵、水泥、非鐵礦石等小宗干散貨。干散貨海運量與全球經(jīng)濟存在著較強的相關(guān)性，是世界經(jīng)濟的晴雨表。 圖1 波羅的海干散貨運價指數(shù) 數(shù)據(jù)來源：克拉克森 德魯里的航運經(jīng)濟報告顯示，海運報價 國際快遞，對干散貨租船費率持樂觀態(tài)度，由于巴西和澳大利亞的鐵礦石供給預(yù)計將增加，隨著夏季用電高峰的鄰近，亞洲的用電量將會上升，從而刺激煤炭貿(mào)易，并提升澳大利亞至遠東和印尼至遠東航線對干散貨船的需求。 固然中國國內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量逐步增長，但由于基礎(chǔ)設(shè)施投資以及汽車中鋁使用量的增加，中國對于鋁土礦的需求仍然保持強勁，因此，對進口鋁土礦的依靠程度將會很高。 2019年前兩個月，中國鋁土礦進口同比增長28%。 與此同時，隨著更多礦山投產(chǎn)，來自幾內(nèi)亞的鋁土礦供給將增加，而現(xiàn)有礦山將增加產(chǎn)量。 另一方面，由于未來兩年鐵礦石和煤炭交易的擴大，預(yù)計對大型散貨船的需求將會回升，也使租船費率從目前的低水平有所上升。 盡管拆船數(shù)目在過往的三個月里有所增加，預(yù)計在2019年下半年拆船速度會更快，國際海事組織的規(guī)定將使老化船只盡快被拆解。 到4月份為止，超巴拿馬型和巴拿馬型船舶僅占全部拆船的18%，與2018年相比，新訂單減少了37%。 在2019年迄今為止的全部訂單中，大部分都是好看角型。 例如，截至2019年4月，中遠海運訂購了16艘，并購買了兩艘船的期權(quán)。下圖顯示了全球船舶拆解、交付等情況。 圖2 散貨船拆解和交付情況 數(shù)據(jù)來源：德魯里月度報告 收費公路市場現(xiàn)狀 目前，我國公路行業(yè)已經(jīng)處在成熟穩(wěn)定期，全國各省市均已形成較為完善的高速公路網(wǎng)絡(luò)。 1984年開始首次公路收費，其后在收費公路政策的推動下，公路建設(shè)投資規(guī)模不中斷擴大。 交通運輸部發(fā)布的《2017年全國收費公路統(tǒng)計公報》顯示，2017年末，全國收費公路里程16.37萬公里，占公路總里程477.35萬公里的3.4%。下圖顯示了收費公路在我國的發(fā)展歷程。 圖3 收費公路治理情況發(fā)展圖 數(shù)據(jù)來源：文獻[5] 02 寧波海運基本情況 寧波海運股份有限公司（簡稱寧波海運）是由寧波海運團體有限公司為主體、聯(lián)合浙江省電力燃料總公司等五家發(fā)起人于1997年4月改建設(shè)立的股份制上市海運企業(yè)，主要經(jīng)營我國沿海、長江貨物運輸、國際遠洋運輸和交通基礎(chǔ)設(shè)施、交通附設(shè)服務(wù)設(shè)施的投資業(yè)務(wù)。 公司主要業(yè)務(wù)分為水路貨物運輸業(yè)務(wù)和收費公路運營業(yè)務(wù)兩大類： 水路運輸以煤炭運輸為主，截至2018年末，公司運營的船舶均為散貨船，船隊均勻船齡16.4年，公司總共擁有的散貨船從2017年末的20艘增加至35艘，總運力規(guī)模從2017年末的95.65萬載重噸增加至157.58萬載重噸，其中靈便型散貨船31艘，計129.68萬載重噸；巴拿馬型散貨船4艘，計27.90萬載重噸。 2019年5月8日，“明州68”輪掛靠廣西欽州國投電廠碼頭，接受廣西欽州港區(qū)海事處的船旗國監(jiān)視檢查（FSC）檢查，并取得了無缺陷通過。 明州68 目前公司已形成一支以靈便型和巴拿馬型船舶為主、船齡較輕、國際國內(nèi)并舉、具有一定競爭力的散貨船隊，根據(jù)2017年末中國主要航運企業(yè)經(jīng)營國內(nèi)沿海船隊規(guī)模排名，公司目前船隊規(guī)模排名第7位。 公司的收費公路運營業(yè)務(wù)主要是明州高速投資經(jīng)營的寧波繞城高速公路西段項目。 它于2007年12月試通車，全長42.135公里，截至2018年12月，寧波繞城高速公路西段進出口車流量繼續(xù)呈增長態(tài)勢，通行費收進持續(xù)上升，實現(xiàn)日均中斷面車流量為87776輛（換算成一類車），較上年上升了12.22%。 03 寧波海運主營業(yè)務(wù)分析 在水路貨物運輸方面，截至2018年12月，公司完成貨運量4738.99萬噸、周轉(zhuǎn)量1111.33億噸公里，實現(xiàn)水路貨物運輸業(yè)務(wù)收進211790.50萬元，分別為同口徑上年同期的111.26%、108.56%和122.93%。 截至2019年4月，水路貨物運輸業(yè)務(wù)收進比上年同期減少15.55%，運輸業(yè)務(wù)本錢比上年同期減少15.35%。 在收費公路運營業(yè)務(wù)方面，寧波繞城高速公路西段項目試通車，全年通行費收進44998.78萬元，比上年同期增長9.23%；實現(xiàn)凈利潤11264.74萬元，比上年同期下降7.53%，主要是虧損彌補期結(jié)束，所得稅增加所致。 截至2019年4月，收費公路運營業(yè)務(wù)收進比上年同期增長9.42%，主要由于高速路網(wǎng)逐漸完善，車流量增長所致；運營業(yè)務(wù)本錢比上年同期減少0.83%，主要由公路養(yǎng)護用度較上年同期減少所致。 按業(yè)務(wù)分類的各項財務(wù)比例來看，收進和本錢投進均是水路貨物運輸業(yè)務(wù)高于收費公路運營業(yè)務(wù)，但利潤比例與之相反。 表1 寧波海運近五年業(yè)務(wù)比例表（按行業(yè)分類） 數(shù)據(jù)來源：寧波海運股份有限公司年度報告（2014-2018） 從利潤角度來看，盡管收費公路目前在公司利潤中占比較高，但一直呈下降趨勢，而水路運輸貨物的利潤占比連年攀升，潛力巨大，如圖4所示。 圖4 寧波海運業(yè)務(wù)利潤比例變化圖 數(shù)據(jù)來源：寧波海運股份有限公司年度報告（2014-2018） 近五年（涉及2019年的數(shù)據(jù)，均指2019年第一季度），寧波海運財務(wù)相關(guān)核心指標，包括盈利指標、運營能力指標等。盈利指標中包含毛利率、營業(yè)利潤率以及凈利率；相關(guān)運營能力指標主要包含資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率。 表2 寧波海運盈利指標（2016-2019年第一季度） 數(shù)據(jù)來源： 表3 寧波海運運營能力指標（2014-2019第一季度） 數(shù)據(jù)來源： 表4 寧波海運利潤分配表（2014-2019第一季度）（單位：億元） 數(shù)據(jù)來源：寧波海運年報 圖5 寧波海運利潤分配表相關(guān)指標 數(shù)據(jù)來源：寧波海運年報 營業(yè)總收進、營業(yè)利潤、凈利潤等三項指標從2014至2018年均呈現(xiàn)上升趨勢。 表5 寧波海運近六年相關(guān)指標行業(yè)排名 數(shù)據(jù)來源： 營業(yè)總收進、營業(yè)利潤以及凈利潤在2016年之前排名波動較大，但在16年以及之后都趨于平穩(wěn)，營業(yè)總本錢則在17年之后趨于平穩(wěn)，說明公司已經(jīng)漸漸在市場上站穩(wěn)腳跟，并在綜合競爭力方面明顯提升。 圖6 寧波海運指標行業(yè)排名 數(shù)據(jù)來源：寧波海運年報（2014-2019第一季度） 寧波海運進行資產(chǎn)重組后，提升了業(yè)務(wù)布局、資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力，使之成為浙能團體下屬國內(nèi)沿海貨物運輸業(yè)務(wù)的唯一平臺，更有利于發(fā)揮海運專業(yè)治理以及運力資源內(nèi)部共享協(xié)同效應(yīng)，進步市場化運輸能力與水平。同時，也有利于公司未來資本運作，助推公司的長遠發(fā)展。 寧波海運計劃捉住國家“一帶一路”建設(shè)、浙江省國企改革行動方案、“鳳凰行動”計劃以及實際控制人浙能團體“海外創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略等機遇，積極參與市場競爭，促進主要業(yè)務(wù)的發(fā)展，進一步進步公司競爭力。 本文由中國港口網(wǎng)特約 上海海事大學郭佳君、周鑫、沙梅獨家提供 參考文獻 [1] 寧波海運股份有限公司年度報告（2014-2018） [2] 寧波海運股份有限千航國際公司2019年第一季度報告 [3] 德魯里航運經(jīng)濟統(tǒng)計月度報告（2019.04） [4] 克拉克森航運報告 [5] 徐麗，賀菲菲，徐園，虞明遠，朱志強，張娜. 緩解制約支撐發(fā)展——收費公路的前世今生[J].中國公路，2018(22):72-77. [6]
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