▍我們預計2023年國際線航班量將恢復至2019年50%~60%，參照國內(nèi)線需求反彈張力，國際線補償性需求在經(jīng)歷心理建設期后亦迎來反彈，出行反彈周期或持續(xù)兩年左右。

　　▍投資策略：

　　▍交通部初步預期2023年春運客流量恢復至2019年70.3%，民航日均航班恢復至2019年73%，其中涉及北上廣的航線加班占比33.5%。我們預計春運民航票價有看較2019年同期正增長，防疫政策進一步優(yōu)化后第一個春運出行或迎來明顯修復。

　　經(jīng)過3年疫情沖擊、政策大幅調整后的第一個春運1月7日開啟。1月6日交通運輸部初步分析研判，今年春運客流總量將同比增長99.5%至20.95億，恢復至2019年春運的70.3%，其中預計探親、務工、旅游和商旅分別占春運客流55%、24%和10%，考慮2022年底疫情防控原因部分學生和務工流提前返鄉(xiāng)，剔除后春運客流恢復料達到比較高的水平。同期民航局表露，2023年春運期間全國民航日均客運航班1.1萬班次，恢復至2019年73%左右，其中涉及北上廣的航線加班3459班，占國內(nèi)航線加班總量的33.5%。1月18日和20日或為節(jié)前訂票高峰，目前北京—三亞、上?！本?、北京—?？凇⑸钲凇ッ?、深圳—重慶、杭州-昆明、深圳-成都等航線訂票量居于前列，我們預計2023年春運期間票價有看較2019年同期正增長。

　　民航需求不及預期；國際線加班不及預期；油匯影響超預期；局部疫情反復影響超預期；市內(nèi)免稅店分流超預期。

　　截至1月5日，民航局已批復春運期間港澳臺地區(qū)航線客運航班涉及186條航線，47個大陸通航點，28家航空公司每周安排2331班客運航班。2023年國內(nèi)線需求快速修復的背景下，國際及地區(qū)線也將迎來持續(xù)的階段性修復，我們預計2023年國際線航班量將恢復至2019年50%~60%，寬體機飛機利用率明顯提升疊加國際線相對于2019年漲幅，有看成為出行重構繁榮的明顯助力；2024年國際線航班量或超過2019年水平。

　　預計2023年春運民航日均航班將恢復至2019年同期73%，其中涉及北上廣的航線加班占比33.5%。我們預計春運民航票價有看較2019年同期正增長，政策轉向后第一個春運出行或迎來明顯修復。航司龍頭航班量修復優(yōu)于行業(yè)，供給強約束背景下，國內(nèi)線需求反彈張力催化票價彈性開釋，料2023年暑期航司龍頭基本面將大幅改善，或成為催化估值進一步提升的關鍵。

　　▍航司龍頭航班量修復優(yōu)于行業(yè)，供給強約束背景下，國內(nèi)線需求反彈張力催化票價彈性開釋，料2023年暑期航司龍頭基本面將大幅改善，或成為催化估值進一步提升的關鍵。

　　▍風險因素：

　　民航資源網(wǎng)2023年1月9日消息：據(jù)中信證券，疫情防控政策進一步優(yōu)化后第一個春運出行或迎來明顯修復，交通部初步預期春運客流量恢復至2019年同期70.3%，民航日均航班恢復至2019年同期73%，其中涉及北上廣的航線加班占比33.5%，同時我們預計春運民航票價有看較2019年同期正增長。供給強約束背景下，國內(nèi)線需求反彈張力催化票價彈性開釋，2023年國際線航班量或將恢復至2019年50%~60%，料2023年暑期航司龍頭基本面將大幅改善，或成為催化估值進一步提升的關鍵。繼續(xù)建議關注航空周期張力以及關鍵機場的免稅價值回回。

　　1月第一周國內(nèi)三大航陸續(xù)表露春運航班量執(zhí)行及加班情況，海運報價 國際快遞，以東航為例，今年春運計劃的日均班次超2900班，計劃執(zhí)行加班航班6000余班，計劃投進的客運座公里恢復至2019年87%。國內(nèi)主要城市在經(jīng)歷“陽達峰”后，料航司機組和機場地勤保障能力迎來恢復，2023年將為民航業(yè)轉向右側的元年。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，海運費，春運第一周經(jīng)濟艙平局票價恢復至2019年87.1%，北京-三亞、上海-三亞等熱門航線較2019年同期正增長，隨著春運節(jié)前高峰鄰近，熱門航線量價齊升的狀態(tài)凸顯。在疫情期間國內(nèi)主要航線票價天花板提升40%~60%左右，隨著2023Q2國內(nèi)線需求反彈逐漸開釋，頭部航司由于職員保障更優(yōu)以及享受更大的票價彈性或將具備更強的周期張力，料暑期航司龍頭基本面將大幅改善，或成為催化估值進一步提升的關鍵。