11月14日，京滬高速鐵路股份有限公司（下稱“京滬高鐵”）上會并正式通過發(fā)審委審核，23天過會，創(chuàng)下IPO過會紀(jì)錄。

　　作為中國“最賺錢的高鐵”，京滬高鐵2019年1—9月營業(yè)收入250億元，凈利潤達(dá)到95.2億元。

　　在人們的印象中，每每提及火車票價、鐵路盈虧，總有專業(yè)人士出來解釋說，“客運(yùn)不賺錢”“全靠貨運(yùn)補(bǔ)貼客運(yùn)，否則鐵路虧損更嚴(yán)重”……

　　為何主營客運(yùn)業(yè)務(wù)的京滬高鐵這么賺錢？鐵路客運(yùn)真的賠錢嗎？

　　京滬高鐵究竟為什么賺錢？

　　10月25日，京滬高鐵披露首份招股書，其2019年1—9月的旅客運(yùn)輸收入為120.42億元，占所有收入的48.16%；提供路網(wǎng)服務(wù)的收入為127.4億元，占所有收入的50.96%。

　　在證監(jiān)會11月4日的反饋中，關(guān)于京滬高鐵是否是資產(chǎn)管理公司的問題，引發(fā)外界熱議。

　　北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授趙堅在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時介紹說，當(dāng)前國內(nèi)的客運(yùn)專線基本都與京滬高鐵類似，采用設(shè)立高鐵公司的形式，即網(wǎng)運(yùn)分離的形式運(yùn)營。高鐵公司由國鐵集團(tuán)、鐵路基金、地方政府等投資，有些地方政府的出資比例還比較大。

　　“高鐵公司設(shè)立后，具體的線路運(yùn)營，委托給各鐵路局管理，高鐵公司也收取各鐵路局的線路使用費等。”趙堅介紹說，“高鐵公司只有線路，沒有車、司機(jī)、乘務(wù)員，這些都在鐵路局手里，高鐵公司沒有這些，也就沒有運(yùn)營能力。”

　　他介紹，國外的高鐵公司一般是一體化運(yùn)營，“比如最典型的是日本，線路、人、車都屬于一家公司，按區(qū)域經(jīng)營，但這個模式在當(dāng)前的中國還比較難以實現(xiàn)?！?/p>

　　京滬高鐵招股書顯示，2016年、2017年、2018年、2019年1—9月，其收入分別為262.57億元、295.55億元、311.58億元、250.02億元；凈利潤分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元、95.20億元。

　　京滬高鐵為什么這么賺錢？

　　據(jù)世界銀行統(tǒng)計，中程距離的高鐵年客流在3500萬～4000萬就可以實現(xiàn)盈利。參與過京滬高鐵驗收工作的同濟(jì)大學(xué)鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時也說，京滬高鐵驗收時，據(jù)測算大約需要年運(yùn)送旅客8000萬人次以上可實現(xiàn)盈利。

　　2018年，京滬高鐵全線發(fā)送旅客1.92億人次，用1%的全國鐵路里程運(yùn)送了全國5.69%的鐵路旅客，遠(yuǎn)超世界銀行的中程距離高鐵盈虧點。

　　趙堅告訴記者，京滬高鐵除了本線到發(fā)（只在京滬高鐵線范圍內(nèi)開行）列車外，還有大量的跨線（始發(fā)或終到站不在京滬高鐵線范圍內(nèi)）列車?！熬哞F不僅連接了北京和上海這兩個大都市，還是國內(nèi)南北交通干線，比如從東北去往南方的列車，很多都會經(jīng)過京滬線，增加了很多收入?！?/p>

　　他認(rèn)為，因為大部分客流都是跨線客流，如果只計算本線客流的話，京滬高鐵的盈利壓力就會驟增。

　　京滬高鐵的招股書也證實了這一推斷。

　　2018年，京滬高鐵開行本線列車3.93萬列，開行跨線列車13.32萬列。京滬高鐵表示，經(jīng)測算，若以2018年的本線及跨線列車開行數(shù)量算，本線列車客座率達(dá)到15%即可實現(xiàn)盈虧平衡；若開行的均為本線列車時，需達(dá)到17.25萬列、客座率52%，或開行4.77萬列、客座率81.64%，才可達(dá)到盈虧平衡。

　　趙堅認(rèn)為，京滬高鐵目前的能力還沒有充分發(fā)揮出來，“現(xiàn)在京滬高鐵上跑的列車速度不一樣，有時速300公里的，還有時速350公里的。如果統(tǒng)一用時速350公里的運(yùn)行圖，效率會更高?！?/p>

　　但孫章也提醒說，高鐵盈利可以分為“大盈利”和“小盈利”，“小盈利”即收入可以抵銷運(yùn)營成本，如人工、電力、折舊等成本，而“大盈利”還包括了鐵路建設(shè)時的投資，“京滬高鐵的建設(shè)費用大約是每公里1.68億元，總投入超過2200億元，這些費用在計算‘大盈利’時是需要計入的?！?/p>

　　高鐵靠漲價增收空間有限

　　在很多人的印象中，每每鐵路票價調(diào)整，總有專家指出，客運(yùn)實際上在賠錢。此次京滬高鐵上市，且盈利能力良好，讓外界對于客運(yùn)究竟是賠是賺有了疑問。

　　其實，除了京滬、京津、東南沿海鐵路等，多數(shù)高鐵線路還是面臨著虧損問題。

　　以蕭淮客運(yùn)聯(lián)絡(luò)線上的安徽省淮北站高鐵客流為例，2019年7月，淮北站高鐵列車共發(fā)送旅客6.87萬人次，上座率僅為30.8%。其中，開往浙江江山站的G7698次列車上座率最高，為41%，而開往山海的G7294次列車，上座率最低，只有21%。作為徐蘭高速鐵路的聯(lián)絡(luò)線，蕭淮客運(yùn)聯(lián)絡(luò)線以這樣的上座率要想盈利困難重重。

　　而即便是一些干線高鐵線路，也面臨虧損。