11月15日晚間，吉祥航空（603885，SH）收到上交所問詢函。此時，其正在籌劃收購控股股東均瑤集團持有的上海吉道航企業(yè)管理有限公司（以下簡稱吉道航）100%股權。

　　吉道航的主要資產為其所持有的東方航空（600115，SH）3.6%股權。此前，通過參與東方航空定增，吉祥航空及其全資子公司吉祥香港已分別持有東方航空1.41%、3.16%股權，若此次交易完成，吉祥航空以直接、間接方式合計持有的東方航空股權比例將上升至8.17%。

　　吉祥航空公告披露，此次交易作價約10億元?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，吉祥航空還將以股東借款方式借予吉道航用于償還其向均瑤集團的借款3.61億元，同時，吉道航的一筆18億元的股權質押借款也將于2020年9月30日到期。交易完成后，上市公司備考報表資產負債率將增長至60.37%。

　　在問詢函中，上交所要求吉祥航空分析說明本次交易對公司財務穩(wěn)定性的影響，以及由吉道航先行認購東方航空股份，再由上市公司通過收購吉道航間接持有東方航空股份的合理性和必要性。

　　10億現(xiàn)金收購引上交所問詢

　　11月8日晚間，吉祥航空披露《重大資產購買暨關聯(lián)交易報告書（草案）》（以下簡稱草案），公司擬以現(xiàn)金支付的方式向控股股東均瑤集團購買其持有的吉道航100%股權，交易對價約10億元。

　　草案披露，吉道航無實際經營，主要資產為其持有的東方航空5.89億股A股股票，占東方航空總股本的3.6%。截至9月30日，吉道航公司賬面凈資產為8.88億元，經資產基礎法評估，吉道航凈資產評估價值為10億元，評估增值1.12億元，增值率12.6%。

　　交易完成后，吉祥航空通過直接、間接方式合計持有的東方航空股權比例將上升至8.17%。吉祥航空稱，通過本次交易，可進一步鞏固其作為東方航空重要股東的地位，也為吉祥航空進一步落實國際化戰(zhàn)略、拓展國際合作提升國際知名度提供支持。此外，在委派董事后以權益法進行長期股權投資核算，更加符合公司對東方航空的長期戰(zhàn)略持股意圖。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，今年9月，持續(xù)一年多的東航、吉祥航空交叉持股落地，東航集團與均瑤集團在上海正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式開啟“股權+業(yè)務”全面合作。當時，雙方都提到將分別向對方下屬控股子公司吉祥航空、東方航空派駐一名董事。此外，東方航空11月1日發(fā)布的公告顯示，均瑤集團、吉道航將其合計持有的東方航空9億股A股股份（占總股本的5.5%）所對應的全部表決權委托予吉祥航空。

　　在這樣的背景下，上交所于11月15發(fā)出問詢函，要求吉祥航空補充披露公司收購東方航空少數(shù)股權的原因及必要性；本次交易完成后，公司是否存在凈利潤主要來自合并財務報表范圍以外的投資收益情況；分析說明吉道航與公司是否屬于聯(lián)系緊密的上下游，是否具有顯著的協(xié)同效應，本次交易是否符合重大資產重組關于經營性資產的相關規(guī)定；說明委派董事具體情況以及以權益法進行長期股權投資核算的合規(guī)性、合理性等事項。

　　收購代價不菲

　　值得注意的是，此次獲得吉道航100%股權，吉祥航空付出的代價實際并不止于10億元現(xiàn)金。根據(jù)草案披露，在交易完成股權交割后5個工作日內，吉祥航空將以股東借款方式借予吉道航用于償還向均瑤集團的借款3.61億元。

　　此外，吉道航將所持東方航空股權質押給招商財富資產管理有限公司，獲借款18億元，該筆借款利率為6.30%，到期日為2020年9月30日，由均瑤集團提供擔保。吉道航資產負債表顯示，截至2019年9月30日，其貨幣資金僅有74.9萬元，這也意味著，吉祥航空在完成對吉道航100%股權的收購后，將承擔18億元的償債責任，吉祥航空一年內到期的非流動負債將增加18億元。

　　因此，上交所在問詢函中要求吉祥航空說明，吉祥航空支付3.61億元款項的來源，對上市公司資金周轉的影響；本次交易完成后，均瑤集團是否繼續(xù)履行擔保責任，以及吉道航未來解除質押的具體安排。

　　吉祥航空三季報顯示，今年前三季度，吉祥航空實現(xiàn)營業(yè)收入130億元，同比增長17.02%，歸母凈利潤12.36億元，同比下滑13.84%。而截至9月30日，吉祥航空賬上貨幣資金為27.86億元，主要系非公開發(fā)行收到募集資金所致；公司流動資產合計58.24億元。同時，公司短期借款已達35.74億元，流動負債合計82.14億元。本次交易完成后，吉祥航空備考報表資產負債率將由55.77%增長至60.37%。

　　上交所在問詢函中還要求吉祥航空結合公司現(xiàn)金流狀況、可利用的融資渠道及授信額度、收購資金來源以及后續(xù)還款安排等情況，分析說明本次交易對公司財務穩(wěn)定性的影響。

　　“借道”吉道航目的何在？

　　吉道航所持有的東方航空股份，來源于此前東方航空的一次定向增發(fā)。