4）中通、韻達(dá)的現(xiàn)金流逐年上漲，德邦快遞自營(yíng)+部分加盟的運(yùn)營(yíng)模式，這些企業(yè)都有希望效仿順豐，布局業(yè)務(wù)生態(tài)，建立行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

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順豐的「千億營(yíng)收堡壘」

1.1 行業(yè)收入對(duì)比

根據(jù)截至目前已發(fā)布的2018年年報(bào)數(shù)據(jù)，2018年，順豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入909.43億元，中通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.04億元，申通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.14億元，德邦快遞營(yíng)業(yè)收入230.25億元。另外，根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)初步核算，韻達(dá)2018年?duì)I業(yè)總收入138.28億元，圓通速遞2018年?duì)I業(yè)收入約261億元。

對(duì)比之下，順豐繼續(xù)領(lǐng)跑快遞行業(yè)，依舊占據(jù)龍頭老大的位置，營(yíng)業(yè)收入甚至超過「三通一達(dá)」的總和。

來源：根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理

順豐是A股中目前首家采用直營(yíng)模式的快遞公司，收入口徑包含全鏈條，而其他企業(yè)收入一般只包含結(jié)算收入。

此外，其直營(yíng)的穩(wěn)定性與可控性造就了順豐優(yōu)質(zhì)的物流服務(wù)，同時(shí)，高端服務(wù)產(chǎn)生的品牌溢價(jià)也為企業(yè)帶來了高營(yíng)收與高利潤(rùn)。2018年順豐票均收入23.18元，遠(yuǎn)高于快遞行業(yè)的平均水平11.9元?？v觀全球快遞行業(yè)，已進(jìn)入世界500強(qiáng)的美國(guó)郵政、德國(guó)郵政、FedEx、UPS和法國(guó)郵政，沒有一家采用特許加盟模式。

1.2 領(lǐng)先跨入千億規(guī)模

根據(jù)過往5年?duì)I收算出年均增長(zhǎng)率，從而預(yù)計(jì)順豐在2019年會(huì)取得1077.77億元的業(yè)績(jī)，同比增加18.51％％。按照這個(gè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，2019年順豐將是國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)第一個(gè)營(yíng)業(yè)規(guī)模突破千億的企業(yè)，雖然其他快遞企業(yè)的擴(kuò)張速度也十分迅速，但預(yù)計(jì)幾年內(nèi)很難超越。

來源：順豐年報(bào)

1.3 新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

2018年，順豐年快遞業(yè)務(wù)增速較平緩，基本都在40％以下，主要業(yè)務(wù)增速發(fā)生在各項(xiàng)新業(yè)務(wù)?？爝\(yùn)業(yè)務(wù)取得80.54億元的收入，同比增長(zhǎng)82.98％；醫(yī)藥及冷鏈業(yè)務(wù)方面取得42.4億元的業(yè)績(jī)，同比增長(zhǎng)84.8％；城配以及即時(shí)配方面，實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)收10億元，同比增長(zhǎng)172.2％；國(guó)際業(yè)務(wù)也是順豐新的增長(zhǎng)點(diǎn)，完成25.3億元的收入，同比增長(zhǎng)28.6％?？傮w來說，順豐2017-2018年的業(yè)務(wù)拓展，取得的成績(jī)還是相當(dāng)不錯(cuò)的。

來源：順豐年報(bào)

1.4 申訴率最低，領(lǐng)先全行業(yè)

根據(jù)國(guó)家郵政局發(fā)布的2018年每月消費(fèi)者申訴情況統(tǒng)計(jì)，順豐依然以最低申訴率處于行業(yè)第一。這也取決于順豐直營(yíng)的穩(wěn)定性與可控性，造就了順豐優(yōu)質(zhì)的物流服務(wù)。

來源：郵政業(yè)消費(fèi)者申訴情況

1.5 現(xiàn)金流健康

順豐以提供行業(yè)內(nèi)高端服務(wù)為主，其帶來的品牌溢價(jià)使順豐擁有強(qiáng)大的收入生成能力以及健康的現(xiàn)金流情況。2018年，順豐經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)54.25億元，依舊領(lǐng)跑整個(gè)快遞行業(yè)。只有擁有著強(qiáng)大的現(xiàn)金流，企業(yè)才可以在這場(chǎng)快遞的硝煙戰(zhàn)場(chǎng)中發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，拓寬新業(yè)務(wù)扶持快遞主業(yè)獲得最后的勝利。

來源：根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理

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順豐的「九十九分答卷」

盡管領(lǐng)跑全行業(yè)的營(yíng)收，但順豐在2018年的業(yè)績(jī)回饋中似乎有些顯得美中不足。近幾年來對(duì)其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)投資，使得順豐在2018年首次出現(xiàn)利潤(rùn)下降；沒有電商件的加持，物流系統(tǒng)開發(fā) ，順豐市場(chǎng)份額一直得不到有效的提升。

2.1 利潤(rùn)下降較明顯

1）年度凈利潤(rùn)下降幅度較大