分析指中遠2013年虧損可能超50億，“賣中遠物流不夠，要打組合拳”

　　3月12日，中國遠洋[-1.92% ](601919.SH)發(fā)布公告，提出擬向大股東中遠集團出售其直接持有的中遠物流100%股權的初步建議。

　　一位接近中遠的人士私下透露，賣中遠物流還不夠，需要打組合拳才能擺脫退市困局。

　　2013年1月25日，中國遠洋發(fā)布業(yè)績預虧公告稱，繼2011年巨虧104.5億元后，2012年公司仍將出現(xiàn)較大虧損，這意味著中國遠洋已戴上“ST”的帽子。如果2013年繼續(xù)虧損，中國遠洋將成為＊ST股(退市預警)，面臨摘牌風險。

　　對于中遠面臨的窘境，有市場人士曾寄望中遠獲得國家救市資金，但這一愿望最近破滅。“中國遠洋是一個企業(yè)，企業(yè)的經(jīng)營是市場行為，應該按照市場規(guī)律調(diào)整自己的經(jīng)營和行為?！眹Y委主任王勇近日表示，尚沒有考慮注資中國遠洋。

　　中遠開始出招自救，出售中遠物流股權正是其第一步舉措。中國遠洋物流有限公司成立于2002年1月8日，由中國遠洋控股股份有限公司全資控股，在家電和電子物流、航空物流、化工物流、海運空運貨代等業(yè)務領域提供物流解決方案，以“PENAVICO”品牌經(jīng)營的船代業(yè)務在國內(nèi)市場份額超過50%。

　　在中國遠洋的業(yè)務架構(gòu)中，中遠物流的資產(chǎn)比重雖然不大，但貢獻的利潤卻不少。2011年，中遠物流營收63.95億元，利潤貢獻6.02億元。2012年上半年，中遠物流營業(yè)收入為39.76億元，同比上升42.9%，是整個中遠集團中盈利增長最快的業(yè)務。

　　把一個“下蛋金雞”出售，對中遠來說也是無可奈何，不僅因為這是該公司僅存的兩塊盈利資產(chǎn)之一，還因為除了中遠物流以外，沒有更好的可出售資產(chǎn)。

　　雖然有市場人士認為中遠應該將虧損巨大的干散貨業(yè)務出售給集團，但上述接近中遠的人士認為，干散貨業(yè)務和集裝箱業(yè)務都屬于中國遠洋的核心業(yè)務，雖然虧損，賣掉它們，則“中國遠洋”的平臺意義就將發(fā)生巨變。另一方面，目前干散貨市場如此低迷，即使中遠想賣掉干散貨業(yè)務，也賣不出好的價錢，沒有溢價，那么出售對中遠扭虧毫無意義。

　　至于另一塊盈利的碼頭業(yè)務，雖然其資產(chǎn)更大，溢價或許能比中遠物流高，但是由于碼頭業(yè)務基本裝在另一家新加坡上市公司中遠太平洋[-2.94% ](中國遠洋子公司)手中，出售和轉(zhuǎn)換上市公司的股權，手續(xù)都會比較麻煩，不如中遠物流干凈利索。

　　扭虧很難

　　即使賣了中遠物流，中國遠洋今年的扭虧之路仍然艱辛。

　　2013年一二月份，波羅的海干散貨綜合運價指數(shù)(BDI)一度在750點徘徊， 3月12日收于847點。這個點位，離航運公司的盈虧分界線1500點還相去甚遠。國際干散貨交易報告顯示，在3月份前期，海岬型船運價指數(shù)再度走跌。除了干散貨市場不甚理想外，中國出口集裝箱運輸市場總體行情也延續(xù)了上周的下滑趨勢。除澳新航線市場訂艙價格因3月中旬的漲價計劃而有所上調(diào)外，大部分航線都有不同程度下跌。3月8日，上海航運交易所發(fā)布的中國出口集裝箱綜合運價指數(shù)為1110.77點，較上周下跌2.1%；上海出口集裝箱運價指數(shù)為1072.81點，較上周下跌4.0%。

　　鑒于航運市場情況不佳，多位航運分析師估計今年一季度中遠的虧損將在十幾億元，如果市場仍舊沒有回暖的跡象，則中遠全年虧損至少會超過50億元。因此，賣了中遠物流，真的能幫助中遠扭虧？關鍵在于中遠物流的售價。

　　美根美林發(fā)布報告指出，該交易預期能夠產(chǎn)生一次性收益約30億人民幣，可減輕集團因為連續(xù)三年錄得虧損，令A股被除牌的風險。

　　國內(nèi)航運分析師認為，按照目前中遠物流57億元的凈資產(chǎn)價格，以及物流行業(yè)的估值，料會給予1.2-1.5倍的估值，則其交易價格最高只有85.5億元，則中國遠洋只能獲得28.5億元的溢價。

　　如此一來，中國遠洋2013年料還有超過20億元虧損需要其他方式填補。

　　大連海事大學世界經(jīng)濟研究所所長劉斌認為，中國遠洋集團總經(jīng)理馬澤華近日表態(tài)中遠集團有信心在2013年實現(xiàn)扭虧為盈，則其后續(xù)肯定“砸鍋賣鐵”也會有進一步的舉動。據(jù)其分析，中遠有部分高價租船合同將在今年到期，料可將虧損減輕一些，且有些船舶可以出售后回租，做融資租賃操作。

　　接近中遠的人士透露，交通運輸部已經(jīng)制定了振興航運業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，預計年內(nèi)出臺，而方案中就有一項拆船和買船的優(yōu)惠政策，可令航運企業(yè)獲得補貼來進行拆舊船換運力。近期航運公司的大筆油輪購入訂單，就是這項政策的前期效應。這一進一出之間，就有大筆收益進賬，可能幫助中國遠洋擺脫虧損困局。