最成功的船東靠著顯著的周期性來跑贏市場

　　航運(yùn)行業(yè)的平均回報(bào)率相當(dāng)?shù)?，尤其是相較于它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度。船東深知時(shí)機(jī)決定一切，他們?cè)诘臀毁I入，高位賣出，以獲得高額的回報(bào)。

　　航運(yùn)市場具有典型的周期性，而且波動(dòng)性極大。事實(shí)上，在所有主要的船舶資產(chǎn)中，散貨船和油輪的波動(dòng)性可能最大。造成這種波動(dòng)的兩個(gè)主要原因是：船東和投資者的行為，以及船舶相對(duì)較長的建造時(shí)間和使用壽命。

　　實(shí)際上，這種循環(huán)是這樣形成的：

　　1、 由于船舶數(shù)量供過于求，造成船舶收益(期租費(fèi)用)較低，可能低于運(yùn)營成本和資本支出成本;

　　2、 船東們開始把他們的老舊船舶送去拆解，原因是這些老舊船使他們不斷損失大量資金。

　　3、 船東們停止訂購新船;

　　4、 船隊(duì)增長停滯，甚至出現(xiàn)負(fù)增長;

　　5、 運(yùn)力的需求逐漸趕上了運(yùn)力的供應(yīng);

　　6、 當(dāng)供需達(dá)到平衡時(shí)，任何正向的需求沖擊都會(huì)給收益和船舶價(jià)值帶來顯著的上行影響;

　　7、 運(yùn)價(jià)的飆升讓船東興奮不已，并開始以更高的價(jià)格購買二手船或是訂購新船;

　　8、 拆船數(shù)量減少，新造船交付量上升;

　　9、 船舶供應(yīng)增加，任何負(fù)向的需求沖擊都會(huì)導(dǎo)致運(yùn)價(jià)顯著下降，且通常會(huì)低于運(yùn)營成本和資本支出成本;

　　10、 周期不斷循環(huán)下去。

　　從下面的圖表中可以清楚地看到這一點(diǎn)，圖表顯示了原油油輪和干散貨船的平均收益與平均船舶價(jià)值的對(duì)比，以及二手船買賣和新造船訂單的情況。

　　為簡單起見，圖中僅顯示原油油輪(超大型油輪、蘇伊士型油輪和阿芙拉型油輪)平均收益和價(jià)值。散貨船平均收益和價(jià)值則包括了好望角型散貨船、巴拿馬型散貨船、超靈便型和靈便型散貨船。

　　最成功的船東們正是靠著這種顯著的周期性來跑贏市場。航運(yùn)行業(yè)的平均回報(bào)率相當(dāng)?shù)?，尤其是相較于它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度。因此，船東們深知時(shí)機(jī)決定一切，他們?cè)诘臀毁I入，高位賣出，以獲得高額的回報(bào)。

　　他們的方法很簡單，就是將可觀測到的估值由小到大排列，當(dāng)船價(jià)低于下四分位數(shù)時(shí)買入，然后船價(jià)高于上四分位數(shù)時(shí)賣出。然而，這樣操作的關(guān)鍵是能夠在市場行情不好的時(shí)候?qū)ふ业劫徺I資金，因?yàn)樾星椴缓玫臅r(shí)候是很難找到借款的。矛盾的是，當(dāng)市場行情高漲的時(shí)候會(huì)更容易找到購買資金，而這恰恰正是船東應(yīng)該出售而不是買入的時(shí)機(jī)。