北京大興機場創(chuàng)下多個世界之最，也被譽為“新世界第七大奇跡”。在啟用后游客絡(luò)繹不絕的網(wǎng)紅機場將會帶來哪些影響呢？

　　招商證券交通運輸行業(yè)首席分析師蘇寶亮在進門財經(jīng)路演時認為，對南方航空而言，新機場將彌補公司過去30年來的國際長航線短板，有利于公司建立自己面向歐美的國際航線網(wǎng)絡(luò)，強化國內(nèi)國際中轉(zhuǎn)航線網(wǎng)絡(luò)。

　　一、國內(nèi)第一大航司，規(guī)模優(yōu)勢顯著

　　01

　　歷史沿革及股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　南方航空是中國運輸飛機最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達、年客運量最大的航空公司。公司實際控制人中國南方航空集團公司是國務(wù)院國有資產(chǎn)管理委員會直接管理的三大骨干航空集團之一。

　　歷史沿革:南方航空歷史可追溯至1950年5月，中國民航局在廣州設(shè)立南航的前身——軍委民航廣州辦事處，并于1959年1月正式成立民航廣州管理局。1991年2月，“中國南方航空公司”正式掛牌成立，作為民航廣州管理局在進行業(yè)務(wù)經(jīng)營活動時對外使用的名稱。

　　1992年12月，南方航空與民航廣州管理局正式分開，成為自主經(jīng)營、自負盈虧的經(jīng)濟實體，直屬中國民用航空局。1997年，公司成功在紐約及香港的證券交易所同步上市，募得超過7億美元的資金。

　　2000年7月，中國民航局宣布，將其直接管理的10家航空公司整合為三大航空集團:中國國際航空、中國東方航空和中國南方航空，8月，南航率先收購中原航空。隨后，公司于2003年在上交所成功上市。

　　2004年底，公司收購中國北方航空公司、新疆航空公司的航空運輸主業(yè)資產(chǎn)，機隊規(guī)模、業(yè)務(wù)布局迅速擴張。同時，公司是廈門航空、重慶航空等多家航空公司的控股公司，并參股四川航空公司。

　　股份結(jié)構(gòu):截至2019H1，南方航空公司總股本122.67億股，其中A股86.01億股，占比70.1%，H股36.66億股，占比29.9%。公司實際控制人中國南方航空集團公司直接持有公司股份占比36.92%，通過香港南龍控股有限公司間接持有公司股份占比13.32%。

　　美國航空公司及卡塔爾航空公司作為戰(zhàn)略投資者分別持有公司股份占比2.21%、5.00%。公司擁有新疆、北方、深圳等16家分公司，廈門航空、汕頭航空、貴州航空、珠海航空、重慶航空、河南航空等6家航空子公司，以及22個國內(nèi)營業(yè)部和遍布各大洲的69個國外辦事處。

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　　機隊規(guī)模位居全國首位

　　機隊規(guī)模體量第一，預(yù)計19年機隊規(guī)模達900架以上。南航機隊規(guī)模位居全國首位，機隊性能先進，是國內(nèi)唯一運營A380的航空公司，擁有同時運營A380和B787的成熟經(jīng)驗。

　　截至2019年8月，南航機隊規(guī)模達到852架，遠高于國航(678架)和東航(705架)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　據(jù)公司公告和公司調(diào)研，預(yù)計全年引進114架飛機，刨除737MAX(45架)，還有69架飛機引進。截至19年8月，公司共引進12架，三、四季度將是飛機交付的高峰期，預(yù)計19年機隊規(guī)模達900架以上。

　　當前經(jīng)營租賃占比較高，租賃新規(guī)導(dǎo)致匯兌彈性較大。當前南航機隊中經(jīng)營租賃占比達到37.91%，高于國航(29.35%)，和東航(27.80%)。經(jīng)營租賃占比較高有利于提升運力投放的靈活性，更能有效適應(yīng)市場的變化。

　　另外，由于19年租賃會計新政，經(jīng)營租賃并表，因此經(jīng)營租賃占比較高的南航，其未來現(xiàn)金流折現(xiàn)后的美元負債將會大幅增加，一次性匯兌收益彈性也有明顯增加。

　　19年3月以來受2000億事件影響，人民幣對美元持續(xù)貶值，匯兌損失加劇，但我們預(yù)計未來三個月匯率將逐步企穩(wěn)，整體匯率風險仍將弱于去年。

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　　航線網(wǎng)絡(luò)密集，時刻資源優(yōu)質(zhì)

　　南航的中國航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達。南航以廣州-北京“雙樞紐”為基礎(chǔ)，同時兼顧“點對點”航線，形成了“以國內(nèi)市場為主、國際市場占有一定比例、國際國內(nèi)互相支持和整體聯(lián)動”的“樞紐+點對點”這一具有鮮明南航特色的運營模式。