航空節(jié)后客流升至2019年六成，未來恢復(fù)有看加速。（1）節(jié)前（1月17日-30日）：客流恢復(fù)五成，鄰近春節(jié)恢復(fù)加快。（2）節(jié)中（1月31日-2月6日）：客流恢復(fù)降至四成，假期出游需求受抑制，前低后高。（3）節(jié)后（2月7日-15日）：客流恢復(fù)升至六成。元宵節(jié)前后客流農(nóng)歷同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，或源于重大活動(dòng)導(dǎo)致區(qū)域影響，海運(yùn)費(fèi)，預(yù)計(jì)本周后相關(guān)影響將消除。近日預(yù)售量增加，公商務(wù)將帶動(dòng)需求逐步恢復(fù)。

　　民航資源網(wǎng)2022年2月17日消息：國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)表示，航空或許是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期偏見最大的行業(yè)，但事實(shí)上，卻是過往三十年極少數(shù)出現(xiàn)過“超級(jí)周期”（景氣持續(xù)達(dá)4-5年）的周期行業(yè)，2015-19年美國(guó)航空業(yè)持續(xù)高景氣。國(guó)君交運(yùn)2016年提出“中國(guó)航空超級(jí)周期”推測(cè)，至今仍維持樂觀預(yù)期。需求端，中國(guó)航空消費(fèi)滲透率極低，疫情未改需求結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。供給端，中國(guó)航空業(yè)擁有周期行業(yè)最難得的長(zhǎng)期供給瓶頸，空域瓶頸已凸顯且將持續(xù)，“十四五”機(jī)隊(duì)與時(shí)刻匹配度提升，疊加票價(jià)市場(chǎng)化，航網(wǎng)優(yōu)秀的航司長(zhǎng)期盈利將超預(yù)期上行?？紤]短期業(yè)績(jī)承壓，且國(guó)際開放緩慢，建議關(guān)注逆向時(shí)機(jī)。

　　春運(yùn)航空客流累計(jì)為2019年五成，近期票價(jià)小幅回落。根據(jù)交通部統(tǒng)計(jì)，春運(yùn)前30天（1月17日-2月15日）全國(guó)旅客發(fā)送量（包含航空、鐵路、公路、水路）同比增長(zhǎng)33%，為2019年1/3，國(guó)內(nèi)疫情與重大活動(dòng)等導(dǎo)致春運(yùn)出行需求受抑制。其中，航空客流春運(yùn)前30天同比增長(zhǎng)30%，為2019年同期51%，恢復(fù)程度高于整體，略低于鐵路客流六成的恢復(fù)程度。春運(yùn)前半段票價(jià)堅(jiān)挺，節(jié)后票價(jià)小幅回落。考慮機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)偏低，海運(yùn)報(bào)價(jià) 國(guó)際快遞，油價(jià)同比上升，預(yù)計(jì)航司短期經(jīng)營(yíng)壓力仍將巨大。

　　“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”下盈利恢復(fù)可期，中期復(fù)蘇確定。國(guó)君交運(yùn)自2021年8月重點(diǎn)推薦航空板塊，以為未來兩年復(fù)蘇趨勢(shì)確定，并提出“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”航司仍有看率先恢復(fù)一定盈利能力的超預(yù)期邏輯。與市場(chǎng)基于抑制需求集中開釋導(dǎo)致短期盈利不同，國(guó)君交運(yùn)以為國(guó)內(nèi)大循環(huán)下的盈利恢復(fù)具有可重復(fù)演繹的內(nèi)在邏輯：（1）國(guó)內(nèi)出行心理建設(shè)完成，一旦國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)恢復(fù)良好，國(guó)內(nèi)需求將恢復(fù)增長(zhǎng)，消化部分國(guó)際過剩運(yùn)力。（2）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)盈利能力被明顯低估。國(guó)君交運(yùn)估算疫情前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)凈利率超7%，過往四年票價(jià)市場(chǎng)化或進(jìn)一步提升潛伏凈利率至10%以上。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高盈利，意味著在承接過剩運(yùn)力后，仍有看實(shí)現(xiàn)一定盈利能力。國(guó)際放開前，基本面仍有看階段性超預(yù)期表現(xiàn)，催化長(zhǎng)期盈利樂觀預(yù)期。