6.貨幣政策方面，市場的加息預期明確，預計2022年底利率將有大幅提升。俄烏沖突帶來的不確定性和大宗商品價格高漲，使得各國面臨較大的通脹壓力，進而增強了加息壓力。根據(jù)中金最新猜測，預計到2022年底，歐元區(qū)和英國的隔夜指數(shù)掉期利率（OIS）將分別增長0.49和1.41個百分點達到-0.09%和2.10%，美國的聯(lián)邦基金期貨利率將增長2.04個百分點達到2.39%。

大宗商品供給收縮和通脹走高風險

5.金融圍獵。在俄烏沖突引發(fā)對俄金融制裁后，國際資本市場“做空”俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行，股價暴跌，從頂峰時的21.63元跌至3月2日僅0.045元，市值從1100億美元跌至只剩2.43億美元。金融圍獵行為，可能會導致部分國家股市下跌。

1）它可能擾亂東南亞的供給鏈，加劇能源、食品和金屬供給的收縮，并加劇通脹。

三、對東南亞區(qū)域經(jīng)濟的影響

運輸本錢進步

一、對航運的影響

隨著原油和自然氣價格的上漲，航運業(yè)面臨著運輸本錢上升的困境，無論是使用柴油的干散貨或集裝箱船，還是使用自然氣的液化自然氣船或油輪運輸。上漲的能源本錢繼續(xù)繼續(xù)抬高燃料油價格，海運費，燃料油價格的攀升可能造成運費的普遍上漲，并為”環(huán)保型“和”安裝脫硫裝置“船舶運費溢價的擴大提供支撐。

報告提到烏克蘭經(jīng)濟的萎縮程度取決于沖突持續(xù)的時間和強度，而受制裁影響，俄羅斯經(jīng)濟已經(jīng)陷進嚴重衰退。此外，白俄羅斯、吉爾吉斯斯坦、摩爾多瓦和塔吉克斯坦預計今年也將陷進衰退。由于沖突的溢出效應、歐元區(qū)低于預期的增長以及大宗商品、貿(mào)易和融資沖擊，歐亞地區(qū)所有經(jīng)濟體的增長預期都被下調(diào)。

2.美國和歐盟對俄羅斯的全面制裁包括金融制裁和能源出口禁令，制裁導致資產(chǎn)價格波動加劇，通脹上升，包括原油、自然氣和食品在內(nèi)的全球大宗商品價格大幅上漲，歐洲未來最有可能面臨衰退壓力，由于它靠近俄羅斯-烏克蘭戰(zhàn)區(qū)，而且嚴重依靠俄羅斯的能源供給。全球供給鏈將再次受到?jīng)_擊，俄羅斯和烏克蘭在全球金屬生產(chǎn)方面處于領先地位，影響到對半導體、汽車、航空航天和其他全球制造商的供給，沖突將對全球貿(mào)易合作造成嚴重破壞。隨著近期談判進展不及預期、西方加大制裁、石油管道因風暴封閉引發(fā)供給擔憂，原油價格上漲，通脹預期和油價走勢密切相關：俄烏沖突后，先升、后落、再回升，通脹主要在短期，且歐元區(qū)通脹預期遠高于美國。

油輪運輸行業(yè)具有很強的周期性，原油的消耗量通常與經(jīng)濟增長正相關。

俄烏沖突對東南亞區(qū)域經(jīng)濟的影響主要通過大宗商品價格傳導，燃料和食品價格持續(xù)上漲將推高區(qū)域各國通脹、減緩經(jīng)濟增長并使其貨幣貶值、資本外流等，尤其是嚴重依靠石油進口的國家，比如泰國、菲律賓等。油價上漲，通脹率上升，擠壓居民可支配收進，削弱消費復蘇，經(jīng)常賬戶赤字擴大，本國貨幣貶值。

基于俄羅斯和烏克蘭在國際石油、自然氣和谷物等市場的重要地位，俄烏沖突的快速升級對國際航運市場形成了重大的擾動作用，從細分市場來看：

船隊運力緊張

2)今年以來原油價格持續(xù)大幅上漲，導致運輸本錢持續(xù)上漲，巴拿馬型散貨船運價大幅上漲。由于港口擁堵造成的海岬型船可用運力不足，導致大船運價暴漲。

干散貨船市場：

1.歐盟和美國已經(jīng)將俄羅斯踢出 Swift 國際結算系統(tǒng)，同時凍結其外匯儲備，這將對俄羅斯當前外匯儲備 (約6300億美元) 的支出造成嚴重障礙。對俄羅斯幾家主要銀行實施的制裁不僅阻止這些銀行從國際金融市場借貸和融資，而且也使在國際金融市場上有關聯(lián)的其他金融機構面臨違約風險。俄羅斯的外債約占該國公共債務總額的20%，該國公共債務總額約為21萬億盧布（約合人民幣1.69萬億元），其中外債約4.5萬億至4.7萬億盧布，風險敞口（包括直接投資、組合投資和外國銀行索賠額敞口）方面，歐洲國家中荷蘭、德國、法國債務敞口較大。俄羅斯已于4月6日首次以盧布向歐元債券持有者支付債務，若未來償還外債的支付進程受堵，俄羅斯可能會出現(xiàn)債務違約，將對國際金融秩序構成威脅，引發(fā)危機。

沖突將通過能源供給收縮、糧食短缺和供給鏈效率降低，增加東南亞經(jīng)濟滯脹的風險。制裁造成大宗商品供給沖擊，進而造成滯脹壓力。

2）供給鏈的困境。沖突導致很多船只改道，所有烏克蘭港口封閉，而船只改道加劇了其他歐洲港口的題目，這將導致供給鏈困境加劇，船舶運費大幅上漲。

4月10日世界銀行發(fā)布報告，俄烏沖突及西方對俄制裁令歐洲和中亞地區(qū)的新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟遭受重擊，預計今年烏克蘭經(jīng)濟將萎縮45.1%，俄羅斯經(jīng)濟將下滑11.2%。在新冠疫情持續(xù)影響下，俄烏沖突加劇了經(jīng)濟沖擊，預計今年歐亞地區(qū)新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟將萎縮4.1%，這次經(jīng)濟萎縮將是2020年疫情引發(fā)的萎縮規(guī)模的兩倍。

資產(chǎn)再配置和貨幣緊縮政策風險

集裝箱船市場

此外，全球船隊中0.8%運力進俄羅斯船級社，0.6%運力掛俄羅斯船旗。如若俄羅斯航運企業(yè)直接受到相關制裁，則會立即產(chǎn)生市場運力空缺，直接推高即期市場運費水平，疊加俄歐能源管道可能中中斷帶來的海運新增需求，市場運費可能創(chuàng)造新一輪高點。

1) 中小散貨船運價大幅上漲。黑海是干散貨出口的一個關鍵中轉(zhuǎn)站，軍事行動會限制黑海的船舶活動。俄羅斯和烏克蘭都是主要的干散貨出口國，而歐盟、中東和北非嚴重依靠黑海地區(qū)的糧食供給。根據(jù)BRS的數(shù)據(jù)，黑海地區(qū)在2021年是世界第二大糧食出口國，貨運量為1.112億噸; 俄羅斯和烏克蘭占全球小麥出口的30%，烏克蘭占全球玉米出口的16%。

1）與油輪和干散貨運輸業(yè)相比，集裝箱運輸業(yè)受俄羅斯-烏克蘭危機影響的程度似乎要小得多，但這可能會延長擁堵，并使運費保持在歷史高位的時間更長。

油輪市場：

經(jīng)濟滯脹風險