就現(xiàn)在發(fā)生的情況而言，經(jīng)濟(jì)衰退威脅正導(dǎo)致未來(lái)石油需求的下調(diào)，但預(yù)計(jì)需求仍將增加，只是增加的幅度不如以前?！熬湍壳岸?，觀察價(jià)格走向的關(guān)鍵指標(biāo)仍然是煉油利潤(rùn)(告訴我們很多關(guān)于市場(chǎng)的信息)，同時(shí)也要密切關(guān)注中國(guó)和印度產(chǎn)品出口的任何增長(zhǎng)(目前可以忽略不計(jì))。”Integr8 Fuels稱。

　　這一差價(jià)對(duì)裝有脫硫塔的船東而言是無(wú)法想象的，目前的價(jià)差已經(jīng)達(dá)到或超過(guò)了最初投資脫硫塔時(shí)的預(yù)期。對(duì)于VLCC船東來(lái)說(shuō)，安裝脫硫塔極其重要，由于目前的市場(chǎng)條件很糟糕。根據(jù)Integr8 Fuels的數(shù)據(jù)，一艘未安裝脫硫塔的VLCC目前在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的收進(jìn)約為負(fù)5000美元/天，而安裝了脫硫塔的VLCC的收進(jìn)接近20000美元/天;固然不是很高，但至少可以覆蓋固定運(yùn)營(yíng)本錢。

　　HSFO市場(chǎng)的發(fā)展與VLSFO的高價(jià)形成了鮮明對(duì)比。HSFO的裂解價(jià)差通常為負(fù)值，由于其基本上是煉油系統(tǒng)中的一種副產(chǎn)品。自2月份以來(lái)，裂解價(jià)差出現(xiàn)了稍微的負(fù)增長(zhǎng)，降至負(fù)200美元/噸左右。在亞洲，關(guān)于俄羅斯原料轉(zhuǎn)移的報(bào)道和最近馬來(lái)西亞煉油廠的題目意味著過(guò)剩的HSFO被出售到了市場(chǎng)上，這也有助于削弱價(jià)格。

　　VLSFO/HSFO價(jià)差擴(kuò)大

　　Integr8 Fuels表示，關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的談?wù)搶⒗^續(xù)，但目前石油產(chǎn)品的緊張程度已經(jīng)勝過(guò)了對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。國(guó)際能源署報(bào)告稱，往年全球煉油能力下降，這是自20世紀(jì)90年代初以來(lái)從未發(fā)生過(guò)的事情，而且煉油業(yè)的限制沒(méi)有快速的解決辦法。重要的是，今年和明年的凈增產(chǎn)能預(yù)計(jì)只能達(dá)到260萬(wàn)桶/天。

　　HSFO價(jià)格下降

　　新加坡極真?zhèn)€價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致VLSFO/HSFO的價(jià)差擴(kuò)大。就在兩個(gè)月前，這一價(jià)差為100美元/噸，現(xiàn)在是500美元/噸。固然鹿特丹的VLSFO價(jià)格沒(méi)有達(dá)到新加坡的高點(diǎn)，但VLSFO/HSFO的價(jià)差仍達(dá)到300美元/噸。

　　總的來(lái)說(shuō)，最近幾周，新加坡和鹿特丹的HSFO價(jià)格有所回落，目前這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格基本一致，略低于600美元/噸。

　　過(guò)往一個(gè)月，石油產(chǎn)品的供給不足以及低庫(kù)存水平再次推動(dòng)了VLSFO價(jià)格的上漲，石油產(chǎn)品的緊張程度勝過(guò)了對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

　　從VLSFO的定價(jià)來(lái)看，是產(chǎn)品的性質(zhì)和與高價(jià)運(yùn)輸燃料的相互關(guān)系推動(dòng)了VLSFO的價(jià)格如此之高，特別是在新加坡。東部的情況比西部強(qiáng)，印度和中國(guó)的柴油和汽油出口量極低，導(dǎo)致蘇伊士以東的供給受到很大限制。

　　下圖顯示了新加坡FOB產(chǎn)品價(jià)格與迪拜原油價(jià)格之間的裂解價(jià)差，以及從今年2月底到6月底的變化情況。目前氣油/柴油、航空煤油和汽油的價(jià)差巨大，約為500美元/噸。氣油/柴油裂解價(jià)的漲幅最大，從2月底的125美元/噸到最近的接近500美元/噸(幾乎增加了4倍)。航空煤油裂解物的漲幅與此類似，固然汽油的漲幅較小，但價(jià)差仍為500美元/噸，約為4個(gè)月前的兩倍。

　　主導(dǎo)定價(jià)的還是“市場(chǎng)緊張”

　　煉油廠利潤(rùn)率回升至歷史高點(diǎn)

　　正是這些 “運(yùn)輸 ”燃料的緊縮推動(dòng)了裂解價(jià)差和煉油廠的利潤(rùn)達(dá)到歷史最高水平。有趣的是，新加坡石腦油裂解價(jià)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)在是負(fù)值，而4個(gè)月前是200美元/噸的正值。Integr8 Fuels解釋稱，空運(yùn)報(bào)價(jià) 海運(yùn)價(jià)格，這是受韓國(guó)罷工的影響，罷工迫使石腦油裂解廠封閉，國(guó)際貨運(yùn) 空運(yùn)價(jià)格，目前據(jù)稱罷工已經(jīng)結(jié)束，業(yè)務(wù)正在恢復(fù)正常。

　　哪些產(chǎn)品在推動(dòng)VLSFO上漲

　　在一個(gè)月前Integr8 Fuels的報(bào)告中，其夸大了煉油廠利潤(rùn)率已回升至歷史高點(diǎn)，從5美元/桶左右的“標(biāo)準(zhǔn)”上升到30美元/桶。這一利潤(rùn)率在上個(gè)月底開(kāi)始回落，但迅速反彈，并回到了接近30美元/桶的水平，這個(gè)指標(biāo)再次反映了目前石油產(chǎn)品的嚴(yán)重緊縮。