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今天跟大家聊聊順豐控股。

這家公司現(xiàn)在爭(zhēng)議非常大，主要有兩派聲音：

第一類，認(rèn)為順豐是絕對(duì)龍頭，強(qiáng)者恒強(qiáng)，下跌是絕佳買入時(shí)機(jī)；

第二類，認(rèn)為順豐不是一筆好投資，下跌是對(duì)商業(yè)邏輯不強(qiáng)的證明，負(fù)面觀點(diǎn)包括：

1）順豐是重資產(chǎn)投入類型，折舊高，長(zhǎng)期會(huì)影響ROE表現(xiàn)；

2）順豐主營(yíng)對(duì)公業(yè)務(wù)，隨著電子發(fā)票、電子合同的普及，順豐的對(duì)公業(yè)務(wù)將受到極大影響；

3）順豐面臨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊，極兔現(xiàn)在勢(shì)頭很猛，領(lǐng)導(dǎo)人是段永平的弟子，頗有拼多多沖擊淘寶之勢(shì)。

寫文章之前，我對(duì)順豐的了解也僅僅是皮毛，但是作為消費(fèi)者，順豐的安全、時(shí)效已經(jīng)深入我心，但是從投資的角度看，快遞業(yè)、快遞龍頭是否是一個(gè)好的選擇，我現(xiàn)在也沒(méi)有結(jié)論。

這也是我們撰寫此文的原因，我們希望通過(guò)我們的分析找到答案。

閑話不多說(shuō)，開(kāi)始我們的研究。

01 業(yè)務(wù)&行業(yè)分析

順豐控股是國(guó)內(nèi)最大的綜合物流服務(wù)商，致力于成為獨(dú)立第三方行業(yè)解決方案的數(shù)據(jù)科技服務(wù)公司，為客戶提供涵蓋多行業(yè)、多場(chǎng)景、智能化、一體化的供應(yīng)鏈解決方案。

公司的主要產(chǎn)品和服務(wù)包含：時(shí)效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞、同城即時(shí)物流、倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)、國(guó)際快遞等多種快遞服務(wù)，以零擔(dān)為核心的快運(yùn)服務(wù)，為生鮮、食品和醫(yī)藥領(lǐng)域的客戶提供冷鏈運(yùn)輸服務(wù)，以及保價(jià)、代收貨款、包裝服務(wù)、保鮮服務(wù)等增值服務(wù)。

從全網(wǎng)營(yíng)收口徑來(lái)看，順豐是絕對(duì)的快遞龍頭。

但是，從單量來(lái)看，順豐的市占率僅為10%左右，韻達(dá)和圓通均高于順豐，和申通是一個(gè)level。

這也就說(shuō)明，順豐的單價(jià)更高，近年來(lái)順豐的單價(jià)維持在15-20元的水平，韻達(dá)申通圓通僅為2-3元/件的水平，差距非常明顯。

之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的差異，主要原因順豐和四通一達(dá)的客戶對(duì)象不同。