今日兩市一九分化

　　板塊普漲，與其它熱點相比，在走勢與估值方面，民航股都顯得最為異軍突起，這與我國史上范圍最大的空域使用調(diào)整落地，密不可分。今年對于民航市場改革來說是重要的一年，“一線一企”已被打破。哪些民航公司因此事件受益最大？對比2013、2014年的空域改革，本次整改有何不同？本次整改能否激起A股昔日的炒作浪潮？本文為您一一梳理。

　　歷史性整改

　　10月10日凌晨2點，大興國際機場空域調(diào)整方案正式生效運行，由此涉及的新建機場跑道、重大飛行程序調(diào)整、重大空域調(diào)整和航路航線走向調(diào)整共同生效啟用。此次為大興機場運營量身打造的調(diào)整將使全國將新增航路點100余個，共有29個民航運輸機場進行了相應的飛行程序調(diào)整，預計涉及5300余架次航班；調(diào)整航路航線200余條，調(diào)整班機航線走向4000多條。

　　這是我國民航史上最大范圍的空域調(diào)整，從地域上看，東西橫跨1350公里，南北縱躍2200公里。其中最大亮點是京廣航路的貫通，該航路是境內(nèi)最繁忙的航線，國內(nèi)逾60%的航班都要或多或少占用它，據(jù)了解民航早在2007年時就希望軍航放行一條與京廣線平行的航線以緩解持續(xù)上升的空運壓力，至今終獲實現(xiàn)。

　　民航局空管局空域管理中心副主任諸小鷹介紹稱，全長約2000公里的京廣航路串聯(lián)起京津冀和粵港澳大灣區(qū)兩大世界級城市群，是貫通中國南北的重要空中通道、全國航路網(wǎng)南北交通大動脈，也是全國最為繁忙的主要干線航路，日均流量突破1000架次；它北段的貫通也將加速大興國際機場進出港點的運行效率，每天將有1000多班航班受益。

　　南航、東航最受益 吉祥航空“雨露均沾”

　　根據(jù)大興機場時刻配置計劃，南航、東航握有大興機場航班時刻的最高占比，南航在首都機場的絕大全部分航班遷至大興機場，位居大興機場航班時刻占比第一。公司預計到2025年在大興機場投放超過200架飛機，日起降航班量將超過900架次，完成“廣州-北京”雙樞紐的建設規(guī)劃；之前以南苑機場為運營基地的東航位居次席，公司計劃投放超過200架飛機，實現(xiàn)“北京-上?！彪p樞紐布局。三大航中的國航仍以首都機場為運營重心，其獲得大興機場的航班時刻相對較少，為10%。

　　圖1：三大航占有大興機場航班配置的比例

　　數(shù)據(jù)來源：東北證券

　　在國內(nèi)中小航空公司陣營中，主要是廈門航空、吉祥航空瓜分了大興機場的剩余配置份額。上市公司中，吉祥航空已于年初同芬蘭航空開展代碼共享合作，通過代碼共享航班（注：2個或者2個以上的航空公司售同一個航班上的機票，執(zhí)行飛行任務的只有一個航空公司，其余為輔飛），后者已在大中華地區(qū)運營7條直飛航線，2019年11月3日起，其將開通往返大興機場的航班，每周3班，新增了13個目的地。在以規(guī)模劃分的兩類陣營中，南方航空、東方航空與吉祥航空無疑分別是本次整改的最大受益公司。

　　二級市場受益解析

　　本次空前的空域整改使得不少投資者聯(lián)想起2013、2014年如火如荼的（低空）空域改革行情，彼時諸如中信海直、四創(chuàng)電子、海特高新等概念股，紛紛掀起波瀾壯闊的牛勢。但這兩次變革的意義并不相同。

　　空域是國家重要資源，在我國其是由中央軍委空中交通管制委員會（空管委）統(tǒng)一管制，但軍航與民航則是分開管理，即形成了“統(tǒng)一管制、分開指揮“的局面。業(yè)內(nèi)人士常用“軍航占80%空域權，民航只占20%”來戲稱我國空域使用格局，因保密原則，這一比例數(shù)據(jù)無法準確獲得，但以全球內(nèi)的機場出港準點率來看，我國的航線擁堵狀況的確明顯高于發(fā)達國家。

　　2018年，烏魯木齊機場在境內(nèi)機場出港準點率排名中位列第一，達82.86%，但明顯低于全球排名前三的伊丹機場（93.82%）、新千歲機場（92.17%）和檀香山機場（88.75%）。浦東機場、虹橋機場、白云及首都機場的出港準點率更低，分別為72.64%、78.97%、73.11%和69.85%；如果說首都機場因吞吐量超大（逾1億）鮮有合適對手，那么吞吐量略高于浦東的羽田機場卻高于90%，則是對我國航線擁堵態(tài)勢的強化印證。

　　因國防需要，軍方牢牢掌握大量空域資源，所以即便是當初的低空空域改革取得破冰，也被業(yè)內(nèi)視作是來自頂層設計的革新，故而在資本市場引起強烈發(fā)酵。民航通過本次空域整改的確爭取到了京廣航路更寶貴的使用權，但并非來自頂層制度的再次革新，所以其標志性意義與低空空域改革有所不同，概念炒作力度也大概率不會推動市場復制2013、2014年那樣的節(jié)奏。不過本次整改對民航公司的運營效率的提升，更有實質(zhì)性的作用。