方正證券在研報(bào)中提示，危機(jī)還是一個(gè)隨機(jī)游走的變量，階段性沖擊、風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生的概率并不比疫情之前小。需留意現(xiàn)金流中斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、低價(jià)巨額增發(fā)導(dǎo)致股份被動(dòng)大幅稀釋風(fēng)險(xiǎn)。

　　2020年三季報(bào)顯示，各大航空公司短期借款金額大幅提升。截至2020年三季度末，中國(guó)國(guó)航短期借款為239.04億元，較2019年12月31日增長(zhǎng)76.2%；東方航空短期借款為118.17億元，較2019年12月31日增長(zhǎng)437.14%；年齡航空短期借款為52.2億元，較2019年12月31日增長(zhǎng)51.08%；吉祥航空短期借款為65.6億元，較2019年12月31日增長(zhǎng)92.49%。

　　光大證券表示，固然國(guó)內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)疫情反復(fù)，海運(yùn)報(bào)價(jià) 國(guó)際快遞，對(duì)春運(yùn)需求帶來(lái)負(fù)面沖擊，但隨著疫苗接種的穩(wěn)步推進(jìn)，旅客信心將逐漸恢復(fù)，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)航空需求的恢復(fù)。展看海外市場(chǎng)，疫苗全球范圍接種、海外疫情逐步得到控制、不同國(guó)家地區(qū)放開(kāi)旅行限制、海外旅游需求恢復(fù)，航空公司海外航線收進(jìn)將快速增長(zhǎng)，盈利能力也將隨之恢復(fù)。

　　新冠肺炎疫情沖擊全球，民航客運(yùn)量一度中斷崖式下跌。民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年上半年，全行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量319.1億噸公里，為往年同期的50.8%；完成旅客運(yùn)輸量1.5億人次，為往年同期的45.8%；完成貨郵運(yùn)輸量299.7萬(wàn)噸，國(guó)際貨運(yùn) 空運(yùn)價(jià)格，為往年同期的85.2%。

　　負(fù)債率普遍提升

　　海航控股2020年虧損最大，預(yù)計(jì)虧損580億至650億元。海航控股表示，公司本次業(yè)績(jī)預(yù)虧主要是由于本年度受新冠肺炎疫情影響導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)大幅虧損；同時(shí)，因海航團(tuán)體等公司重要關(guān)聯(lián)方被債權(quán)人申請(qǐng)重整，導(dǎo)致公司所持關(guān)聯(lián)方的股權(quán)投資、應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)、金融資產(chǎn)及飛機(jī)資產(chǎn)等預(yù)計(jì)可能出現(xiàn)損失。基于審慎原則，公司對(duì)所持關(guān)聯(lián)方的股權(quán)投資、應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)、金融資產(chǎn)、飛機(jī)資產(chǎn)等計(jì)提大額減值及對(duì)關(guān)聯(lián)方擔(dān)保計(jì)提擔(dān)保合同損失。

　　國(guó)內(nèi)航空公司日前陸續(xù)發(fā)布2020年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，全行業(yè)受新冠肺炎疫情影響，業(yè)績(jī)普遍虧損。中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空、海南控股、吉祥航空及年齡航空6家上市航空公司預(yù)計(jì)虧損合計(jì)901億至1049億元。

　　公告顯示，中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空2020年合計(jì)預(yù)虧312.07億元至388.61億元。其中，中國(guó)國(guó)航預(yù)虧135億元至155億元，2019年盈利64.09億元；東方航空預(yù)虧98億元至125億元，2019年盈利31.95億元；南方航空預(yù)虧79.07億元至108.61億元，2019年盈利26.51億元。