民航資源網(wǎng)2023年3月6日消息：東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，疫情恢復(fù)期，基于：1)出進(jìn)境客流快速回?zé)?，疫情下消費(fèi)壓抑或?qū)⒌玫介_(kāi)釋?zhuān)?)部分關(guān)鍵機(jī)場(chǎng)疫情前本身處于免稅經(jīng)營(yíng)改善周期，彼時(shí)并未充分體現(xiàn)免稅經(jīng)營(yíng)潛力；3)疫情期間的免稅補(bǔ)充協(xié)議助力機(jī)場(chǎng)快速恢復(fù)。該行以為機(jī)場(chǎng)免稅人均貢獻(xiàn)和銷(xiāo)售額或有超預(yù)期回升，帶動(dòng)機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)快速回?zé)?。?a href="http://m.yolqi.cn/plus/view.php?aid=38054">長(zhǎng)期，機(jī)場(chǎng)作為免稅行業(yè)最重要的渠道和消費(fèi)場(chǎng)景，依然大有可為。

　　后疫情時(shí)代，機(jī)場(chǎng)依然是免稅“必爭(zhēng)之地”，看好機(jī)場(chǎng)價(jià)值重塑。

　　出進(jìn)境客流快速恢復(fù)，口岸機(jī)場(chǎng)免稅迎來(lái)量?jī)r(jià)雙升。

　　東方證券主要觀點(diǎn)如下：

　　a)疫情消減下，壓抑消費(fèi)需求將得到開(kāi)釋。疫情前我國(guó)出進(jìn)境客流和消費(fèi)均處于高景氣，空運(yùn)報(bào)價(jià) 海運(yùn)價(jià)格，年境外消費(fèi)超過(guò)1338億美元。而疫情下，巨大的出境游消費(fèi)在疫情期間幾乎清零，國(guó)際物流，也意味著消費(fèi)力的極大壓抑。隨著出進(jìn)境逐步恢復(fù)，相關(guān)場(chǎng)景和環(huán)節(jié)均將恢復(fù)和受益。而機(jī)場(chǎng)免稅店作為出進(jìn)境客流的“第一道門(mén)”，也將有明顯恢復(fù);

　　1)量：出進(jìn)境航班快速恢復(fù)，主要關(guān)鍵機(jī)場(chǎng)客流明顯回升。最近數(shù)據(jù)顯示國(guó)際+地區(qū)航班已恢復(fù)至19年同期20%以上。主要關(guān)鍵機(jī)場(chǎng)同樣恢復(fù)較快，上海浦東、首都機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)合計(jì)占目前總體出進(jìn)境客流接近50%。從邊際增量來(lái)看，觀察各主要方向國(guó)家中國(guó)航線恢復(fù)進(jìn)程，預(yù)計(jì)在3月底夏秋換季及年中左右，將有更為明顯恢復(fù);

　　b)部分關(guān)鍵機(jī)場(chǎng)在疫情前尚未充分體現(xiàn)免稅消費(fèi)潛力。疫情前17-19年為各大出進(jìn)境機(jī)場(chǎng)免稅經(jīng)營(yíng)權(quán)、經(jīng)營(yíng)面積、經(jīng)營(yíng)模式等密集調(diào)整期。對(duì)于頭部關(guān)鍵機(jī)場(chǎng)，除免稅經(jīng)營(yíng)合同變更外，本身也經(jīng)歷了較大的經(jīng)營(yíng)變動(dòng)。上海機(jī)場(chǎng)19年9月衛(wèi)星廳啟用，免稅經(jīng)營(yíng)大幅增至1.7萬(wàn)平，并由此帶來(lái)品類(lèi)、品牌等的極大提升;白云機(jī)場(chǎng)以T2投產(chǎn)啟用為契機(jī)，其在免稅面積、經(jīng)營(yíng)模式、品類(lèi)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力等方面有了長(zhǎng)足進(jìn)步，而二者均由于疫情來(lái)臨導(dǎo)致改善效果并未充分體現(xiàn)。而在疫情后疊加壓抑消費(fèi)開(kāi)釋?zhuān)诨謴?fù)期，其免稅銷(xiāo)售提升或并非線性而是躍遷式開(kāi)釋?zhuān)鄳?yīng)帶來(lái)機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售的快速回升;

　　2)價(jià)：口岸機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售快速恢復(fù)，客單價(jià)或超預(yù)期。

　　機(jī)場(chǎng)作為免稅盡佳的流量進(jìn)口、高消費(fèi)人群對(duì)接場(chǎng)景，其在免稅行業(yè)的重要地位依然穩(wěn)固，隨著出進(jìn)境客流逐步恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅面對(duì)內(nèi)外部市場(chǎng)變化，也需要相應(yīng)調(diào)整。東方證券以為從政策導(dǎo)向和應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)角度，或有三大方向：1)政策端額度和品類(lèi)預(yù)計(jì)會(huì)有較大規(guī)模放松;2)渠道提成比例預(yù)計(jì)中樞下移；3)機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)態(tài)或跳出航站樓地理局限，與線上、有稅貿(mào)易、市內(nèi)免稅店等相結(jié)合。未來(lái)機(jī)場(chǎng)出進(jìn)境免稅店固然受到一定競(jìng)爭(zhēng)，但機(jī)場(chǎng)作為免稅行業(yè)最重要的渠道和消費(fèi)場(chǎng)景，依然大有可為。

　　基于頭部機(jī)場(chǎng)的區(qū)位上風(fēng)和在免稅行業(yè)中的獨(dú)特地位，看好機(jī)場(chǎng)關(guān)鍵價(jià)值重塑。建議關(guān)注上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。

　　c)恢復(fù)期免稅補(bǔ)充協(xié)議助力機(jī)場(chǎng)快速恢復(fù)。補(bǔ)充協(xié)議的設(shè)置有助于從經(jīng)營(yíng)層面刺激免稅銷(xiāo)售額快速提升，進(jìn)而帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速回?zé)帷?/p>